核心摘要
全球经济正面临增长韧性与通胀黏性并存的复杂局面。路透社调查显示，受访的50个经济体中，有31个上调了2027年通胀预测，23个上调了增长预测。能源价格持续攀升与AI投资延续使得需求尚未明显降温，但物价压力却可能进一步扩散。自10月初以来，国际油价维持在每桶100美元上方，若能源冲击传导至运输、生产及服务价格，主要央行在控制通胀与维持经济增长之间的平衡将更加困难。
正文解读
能源供应格局的变化正在重新改写贸易成本。印度炼厂已开始增加中东原油采购，因为俄罗斯原油的折价优势正被高昂运费逐步抵销；BPCL预计11月将减少俄油进口，转向到岸成本更具竞争力的中东供应。这反映出市场真正考量的已不单是油价或名义折扣，而是航运风险、运力与交付成本的综合影响。即使美俄正在讨论战后恢复部分能源合作，相关方案仍以冲突结束为前提，短期内难以转化为新增供应。
美联储本周预计维持利率不变，但市场对后续政策路径的分歧正在加深。能源推升通胀可能支持更长时间的紧缩立场；另一方面，美债近期反弹与投资者增加看涨仓位，显示部分资金正在防范经济降温风险。若联储官员释放更鹰派信号，债券多头可能面临平仓压力；若政策维持观望，市场则需重新评估通胀是否真正见顶。
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