核心摘要
据 BlockBeats 消息，10 月 14 日，Galaxy Research 研究主管 Alex Thorn 发文称，尽管近年机构化与中心化持仓上升，仍有超过一半的比特币供应位于无已知归属的地址。在他看来，相当一部分（甚至可能是多数）比特币仍由个人以自托管方式持有。
正文解读
根据 Galaxy Research 发布的供应归属图，在区块高度 971,382、未花费供应约 2009.8 万枚 BTC 的口径下，“无归属”约占 55.1%（约 1110 万枚）。已标注部分中，交易平台约占 17.9%，ETF 与基金约 6.0%，Patoshi（中本聪相关挖矿模式）约 5.6%，托管机构、矿工、公司等分列其后。
这一数据反映出，虽然机构资金通过 ETF、托管服务等渠道持续涌入，但比特币的实际供应仍高度分散。无归属地址可能包含大量长期持有者与个人投资者，说明市场并未被机构完全主导，也呼应了比特币去中心化的核心属性。Alex Thorn 的观点亦表明，链上分布依然是衡量市场结构的重要指标。
在已标注持仓方面，Coinbase、贝莱德 IBIT、Binance、Fidelity Custody、Strategy 等实体仍位居前列。这些机构为市场提供了深度流动性，但无归属供应规模庞大，也意味着潜在抛售压力相对分散，单一实体难以左右整体价格走势。
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