核心摘要
Coinbase Institutional 在 10 月 21 日发布报告指出，芯片股在过去两周内出现两位数跌幅，这已是 6 月以来第二轮明显下跌，而比特币在两轮调整中均表现出更强的抗跌性。该机构认为，市场已不再将比特币视为科技股的杠杆代理。
正文解读
报告引用图表显示，在 6 月 22 日至 7 月 29 日的首轮调整中，比特币基本持平，而纳斯达克 100 指数下跌约 10%，半导体指数（SOX）下跌约 29%，美光、韩国 KOSPI 指数及 SK 海力士分别下跌约 39%、38% 和 52%。自 10 月 2 日以来的第二轮调整中，比特币仅下跌约 3%，纳斯达克 100 指数下跌约 4%，SOX 下跌约 14%，美光、KOSPI 指数及 SK 海力士分别下跌约 16%、21% 和 31%。
从数据对比看，芯片及相关个股的波动幅度远超比特币，显示出市场资金在风险偏好收缩时，对比特币的定价逻辑已发生变化。Coinbase Institutional 的观点暗示，比特币正逐步脱离高波动科技资产的交易联动，转而呈现独立走势，这对其作为另类储备资产的地位具有参考意义。
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