核心摘要
比特币近期进入低波动压缩阶段。CryptoQuant 分析师 Axel Adler Jr 指出，比特币 1 周实际波动率的 30 日均值已降至 28.3，较 6 月 25 日的峰值 41.6 下降约 31%，并回落至 2016 年以来历史分布的第 8 百分位——这意味着过去 92% 的交易日波动率均高于当前水平。与此同时，未平仓合约相对市值的 30 日动量已连续 21 天处于负值，显示市场杠杆正在持续下降，而非在低波动环境中积累。
正文解读
低波动叠加持续去杠杆化，通常被视为市场进入冷却阶段的信号。这种“缩量整理”使得系统性清算风险显著降低。当前价格从 6 月低点反弹约 11.4%，但并未伴随衍生品仓位的大幅扩张，这进一步削弱了大规模瀑布清算的可能。
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