核心摘要
CryptoQuant 分析师 Axel Adler Jr. 表示，过去 30 天比特币交易手续费收入平均仅占矿工总收入的 0.64%，较前一周的 0.65% 略有下降，且该指标自 2025 年 8 月中旬以来一直低于 1%。这一数据反映出当前矿工收入结构高度依赖新发行的比特币，交易手续费对盈利能力的贡献十分有限。
正文解读
矿工经营状况因此在很大程度上取决于比特币价格以及矿机的能效水平。尽管比特币价格已从约 5.9 万美元回升至 8.4 万美元，改善了矿工的整体经营环境，但老旧矿机在当前电价下仍面临较大的盈利压力。对于仍在使用高功耗设备的矿工而言，电费支出与挖矿收益之间的平衡依然脆弱。
从市场解读来看，若比特币价格继续上涨，老旧矿机的电费亏损幅度有望收窄，而高能效矿机的盈利空间则可能进一步扩大；反之，若币价下跌，矿工收入将受到直接冲击。不过，手续费收入占比低于 1% 并不直接意味着矿工正在大规模关机或抛售储备，该指标更多反映的是收入结构的变化，而非即时减仓信号。
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