核心摘要
泡泡玛特于10月27日发布公告，披露2026年第三季度未经审核整体收益较2025年同期下降45%至50%。分区域看，中国收益同比下降25%至30%，亚太市场下降65%至70%，美洲市场下降70%至75%，欧洲及其他地区下降50%至55%。其中，中国线下渠道收益同比降幅为5%至10%，线上渠道收益则大幅下降45%至50%。截至今日港股收盘，泡泡玛特股价下跌0.75%，市值跌至1757.9亿港元。
正文解读
业绩下滑幅度超出市场预期，尤其是海外市场表现疲弱，美洲与亚太区域降幅均超过六成，引发投资者对公司全球化增长动力的担忧。此前公司凭借IP运营和海外扩张被视为消费板块的亮点，而此次披露的数据或意味着区域消费需求转弱、渠道调整压力加大，以及去年同期高基数效应的叠加影响。线上渠道的显著下滑也提示，其电商销售模式可能正面临流量成本上升或竞争加剧的挑战。
值得注意的是，知名投资人段永平近期仍表达了对泡泡玛特的兴趣。10月21日，有网友就其投资问题提问，段永平回应称“应该还会再买一些，但不会超过公司的10%”，并曾建议“茅台、泡泡玛特各一半仓位”长期持有。据港交所8月20日披露，段永平管理的H&H International Investment, LLC在8月6日已将泡泡玛特H股持股比例从5.55%提升至7.70%。此番增持表态与最新业绩下滑形成对比，市场解读分歧明显。
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