核心摘要
瑞银首席欧洲股票策略师兼衍生品负责人Gerry Fowler近日表示，市场低估了AI周期的持续时间，AI交易仍然稳健。他指出，部分超大规模云厂商的估值倍数已低于20倍，而营收仍保持每年10%至20%的增长，反映市场预期相当悲观，因此仍有不少投资者愿意重新买入AI相关资产。
正文解读
Fowler认为，巨额AI支出可能接近开始产生回报的阶段，2027年或出现潜在拐点：数据中心交付有望释放积压订单，推动收入逐渐赶上资本开支。他表示，现金并未从市场消失，而是转移至存储芯片制造商等供应商，后者正开始向投资者返还现金。市场对存储芯片企业的定价，也反映了他认为过短的AI周期。
对于下一阶段受益者，Fowler更关注帮助建设新工厂的全球及欧洲工业企业。他指出，许多电缆、电力设备等基础设施供应商的订单已排至2027年甚至2028年，盈利预测进一步上修的空间有限。ASML则通过向三星电子、SK海力士等扩产的存储厂商供应设备受益，而非直接供应数据中心；他表示，ASML及欧洲部分工业企业正获得预期上修。
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