经历上周科技股暴跌后，美股市场的集中持仓风险尚未完全消除。最新数据显示，尽管散户投资者和部分对冲基金已大幅减仓，全球宏观基金却基本维持原有股票敞口，成为机构关注的下一项潜在市场风险。
正文解读
据高盛集团主经纪商业务数据，在标普500指数录得2025年以来最差单周表现之际，全球宏观对冲基金并未明显削减股票持仓。这类基金主要通过股指期货、交易所交易基金（ETF）及互换合约表达对宏观经济和市场方向的判断，由于交易往往涉及较大规模的指数敞口，一旦市场情绪进一步恶化，集中调整仓位可能加剧主要股指波动。
高盛数据显示，上周对冲基金对个股的净卖出规模达到四个月以来最高水平，科技股更是成为全球及美国市场净卖出最集中的板块。与此同时，宏观类产品，包括股指及ETF，却录得净买入，显示部分资金仍在通过指数工具维持风险暴露。
除全球宏观基金外，系统性交易策略也可能成为市场波动的重要来源。高盛跟踪的模型显示，目前约60%的全球股票市场已出现负面交易信号，按相关模型估算，未来一周标普500指数期货可能面临约280亿美元的潜在卖出规模，未来一个月的潜在卖压则达到450亿美元。期权市场方面，SpotGamma数据显示，标普500指数在7000点至7550点区间存在较广泛的负伽马敞口，在这种环境下，期权交易商为对冲持仓风险，可能在股市下跌时进一步卖出股票，在上涨时增加买入，从而放大短期价格波动。
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