核心摘要
11 月 12 日，据 Glassnode 数据，截至 11 月 9 日，主要稳定币总供应量在过去 30 天内减少约 142 亿美元，创 2022 年 6 月以来最大单月降幅。这一数字超过了今年 7 月比特币跌破 5.8 万美元期间出现的 95 亿美元降幅，显示加密市场正经历显著的流动性收缩。
正文解读
Glassnode 表示，稳定币供应量收缩意味着持有者正在将稳定币赎回为美元并撤出加密市场，可用于推动行情上涨的流动性随之减少。其中，最大稳定币 USDT 目前交易价格略低于 1 美元锚定汇率，Glassnode 将其归因于投资者持续撤离稳定币市场，进一步印证了资金外流的趋势。
其他需求指标同样疲软。CryptoQuant 数据显示，比特币 30 天需求量减少 28.4 万枚，创 2025 年 3 月以来最大降幅。同时，Coinbase 比特币溢价指数在 10 月 29 日跌至 -0.27%，为 2022 年 11 月以来最低水平，截至周三仍处于负值区间，反映出美国市场相对需求疲弱、卖压较大。
多项指标同步走弱，表明短期内加密市场买盘动能不足，稳定币供应收缩带来的“弹药”减少可能进一步压制行情反弹空间。与此前供应扩张推动上涨的阶段相比，当前资金面更趋谨慎。
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