11月10日北京时间21:30，美国将公布10月CPI数据。由于2025年10月政府停摆导致基期数据缺失，本次报告无法计算整体与核心通胀的同比增幅，仅公布月度环比增幅。市场预计整体CPI月率将从9月的0.6%降至0.3%，核心CPI月率则由0.3%放缓至0.2%。
正文解读
同比数据缺席，使市场难以凭单一数字确认通胀是否重回下降轨道。住房、运输、二手车、消费电子及服务价格的分项变化，将比整体数据更具参考价值。这也是美联储12月会议前的最后一份CPI报告，数据偏差可能直接改变加息预期。
真正的风险在于能源成本是否继续向核心物价传导。美联储最新研究指出，疫情后核心通胀惯性系数由约0.35升至0.65，油价对核心通胀的传导也明显增强。若油价上涨10%且新机制持续，模型估计三年后核心物价水平可能累计高出约0.35%。这不代表通胀必然失控，研究也未确认第二轮效应已全面形成，但企业近期更频繁提及通胀与成本转嫁，显示能源、物流和原材料压力仍可能延长物价黏性。
政策信号因此偏向“方向偏紧、节奏谨慎”。巴尔金认为需求与通胀仍具韧性，但AI投资若不及预期，或技术替代劳动力的速度超出预期，都可能削弱企业投资与家庭消费。市场目前仍给予12月加息约78%的概率；高盛则预计美国10年期国债收益率将在4.75%至5%区间震荡，反映债市虽因油价回落与避险需求而降温，却尚未确认利率压力解除。对加密市场而言，核心CPI若降温，可暂时改善风险偏好；但若服务价格与能源传导仍然强劲，美元及美债收益率维持高位，将限制流动性修复，市场反应更可能取决于各项分项数据，而非单看月度增幅。
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