核心摘要
花旗在最新报告中指出，若核心PCE短期增速持续接近2%的年化水平，9月加息后的紧缩路径可能发生变化。关键在于美联储原本预期的后续加息是否还会发生，而非立即转向降息。
正文解读
花旗经济学家Andrew Hollenhorst表示，美国经济并未过热，一直缺乏强烈的加息理由。9月会议纪要显示，至少部分官员同样未将经济判断为明显过热，而是基于通胀上行风险下的风险管理考虑同意加息。这意味着若基础通胀继续降温，9月加息的预防性理由可能迅速减弱。当前多数官员仍预计年底前可能再加息一次，但纪要并未显示10月连续加息的紧迫性。
花旗特别关注核心PCE环比数据而非仍处高位的同比水平：8月核心PCE环比上涨0.2%，7月修正为0.1%，8月同比上涨3.0%。若连续数月年化约2%，则理应被视为通胀正以美联储要求的“足够速度”回落。不过，花旗对能源冲击传导至核心通胀保持谨慎态度，认为企业尚未大范围将能源成本转嫁至核心价格。其基准情景预计未来四个月核心通胀保持低位，并指出9月核心通胀存在下行风险。
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