核心摘要
10 月 26 日，英伟达股价高开高走，盘中一度涨超 3%，市值升至 5.23 万亿美元。消息面上，摩根士丹利最新研报将 2026 年至 2028 年美国数据中心净电力缺口预期从此前的 33GW 上调至 38GW，并指出在电力供应受限的背景下，ASIC 芯片相较 GPU 可能面临份额流失。
正文解读
摩根士丹利在半导体投资领域仍最看好英伟达和博通，后者股价同步涨超 3.2%。该机构给出的理由包括相对保守的业绩指引、芯片出货可见度、美国以外市场扩张潜力，以及英伟达更高的每瓦 Token 产出效率。这意味着在电力约束成为数据中心扩张核心瓶颈时，能效更高的芯片方案更受资本青睐。
大摩同时提示，市场正在尝试将 2027 年 1.5 万亿美元、2028 年 1.6 万亿美元的数据中心资本开支预期与实际电力供应能力相匹配。若数据中心建设出现暂停或放缓，此前因短缺引发的过度订购可能对存储、光模块等下游组件，以及电源管理和模拟芯片领域带来更大冲击。这种连锁反应值得投资者警惕。
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