核心摘要
英伟达在将股票回购授权扩大至2350亿美元后，开始向市场强调以扣除“战略用途”后的自由现金流来回馈股东。这意味着其对外的股权投资，也将挤占原本可用于回购和分红的现金空间。不过，英伟达并未正式修改自由现金流的传统计算公式。
正文解读
数据显示，截至7月26日的上半财年，英伟达股权投资现金净流出达到352亿美元，员工股票归属相关的现金预扣税款另有45亿美元，此外还有约90亿美元回购用于对冲股权激励造成的股本稀释。若将这些支出纳入调整，其自由现金流将从官方口径的699亿美元降至约217亿美元，缩水约69%。
同期，英伟达新增249亿美元长期债务，部分支撑了额外股票回购。尽管华尔街预计其2028财年自由现金流将超过3300亿美元，但若战略投资持续扩大，实际可用于股东回报的现金可能显著低于传统口径所显示的水平。
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