核心摘要
11月3日，苹果公司发布了2026财年第四季度财报。尽管营收和每股收益均超出市场预期，但股价在收盘时下跌1.83%，盘后继续下跌2.5%。市场用脚投票，核心原因在于大中华区收入不及预期、服务业务增速放缓以及下一季毛利率指引偏弱。
正文解读
从财报数据看，苹果本季度表现并不差。营收达到1144.8亿美元，同比增长11.7%，EPS为2.10美元，均超预期。其中iPhone收入同比增长17.5%至约576亿美元，Mac收入同比大增近24%，硬件业务表现亮眼。
不过，隐忧同样明显。大中华区收入虽然同比增长21%至约175亿美元，但比分析师预期低了约6.5%；服务业务增速放缓至约9.8%，为近三年低位，且公司给出的下一季服务收入增速指引仅为8%至9%，明显低于市场预期。这些数据让投资者对苹果核心市场的增长持续性产生疑虑。
更关键的是毛利率指引。管理层预计下一季毛利率将降至45%至46%，低于分析师预期的约46.3%，也较本季的47.9%明显回落，主要原因是存储涨价及AI相关成本上升。尽管下一季营收增速指引达到7%至10%、高于市场预期，但在苹果股价此前数月大幅上涨、估值已处于高位的背景下，中国市场不及预期、服务增速放缓以及毛利率承压等多种因素叠加，最终触发了投资者的获利了结。
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