核心摘要
10月17日，黄金现货价格自今年1月触及每盎司5608美元的历史高点后，已回落约27%至4112美元附近；白银也从1月高点121.62美元跌至56美元左右，跌幅超过50%。不过，价格大幅下跌并未缓解实物市场的供应压力。
正文解读
世界黄金协会数据显示，2026年第二季度全球央行购金量达到288.9吨，创有记录以来同期新高，同比增长62%。与此同时，白银协会预计，2026年全球白银市场供应缺口将扩大至4630万盎司，连续第六年出现供应赤字，而矿山供应增长则相对有限。
需求结构也在发生变化。尽管光伏领域用银量预计继续下降，但数据中心、电动汽车、电网升级等领域的需求增长，可能部分抵消光伏用银减少的影响。与此同时，矿山开发周期较长，新增供给难以迅速响应需求变化。
此轮金银价格回调可能更多反映投机仓位出清，而非实物供需矛盾彻底缓解。美国财政赤字、利息支出上升以及各国央行分散储备的需求，也可能继续为黄金提供长期支撑。
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