据 BlockBeats 消息，10 月 16 日，链上监测平台 EmberCN 数据显示，Hyperliquid 生态中的 Papertrade 平台自 10 日启动“亏损挖矿”活动以来，仅不到 6 天时间，交易量最高的三个地址累计成交量均已突破 100 亿美元。其中排名第一的地址交易量达 116 亿美元，交易亏损 78 万美元，获得 4600 万枚 PAPER，获币成本约 0.017 美元；第二名交易量 103 亿美元，亏损 93 万美元，获得 8500 万枚 PAPER，成本约 0.011 美元；第三名交易量 101 亿美元，亏损 98 万美元，获得 2.52 亿枚 PAPER，成本仅约 0.0039 美元。
正文解读
这一数据反映出 Papertrade 平台通过“亏损即挖矿”的模式，成功吸引了大量高频交易参与者。与常规交易奖励不同，该机制鼓励用户主动产生亏损，以换取平台代币 PAPER，从而在短时间内推高交易量。从目前结果看，交易量前三的地址均为高亏损、高产出，且获币成本已远低于市场常见水平，显示出早期参与者正以极低成本积累代币。
值得注意的是，上述获币成本尚未计入 PAPER 的分红收益。若将分红因素纳入计算，实际成本还会进一步下降，其中第三名地址的获币成本甚至可能转为负值。这意味着在特定的激励结构下，用户不仅能够通过亏损换取代币，还可能实现整体收益为正，这种模式在加密衍生品和模拟交易领域并不多见。
从市场角度看，Papertrade 的“亏损挖矿”本质上是一种对交易损耗的补贴，平台通过代币分配吸引流动性或试盘资金，短期内有助于提升生态活跃度和用户粘性。但同时也需警惕，该模式可能导致用户为争夺奖励而采取非理性交易行为，放大亏损风险，并对代币价格形成潜在抛压。
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