核心摘要
据彭博社报道，高盛与 Apollo 已开始向华尔街投资者推销 SpaceX 约 400 亿美元的 AI 芯片融资方案，部分投资者获邀提前认购最高达 5 亿美元的融资份额，正式银团分销预计很快启动。该方案于今年 10 月公布，是迄今规模最大的 GPU 融资安排。
正文解读
具体结构显示，由 Apollo 支持的实体将购买约 473 亿美元的英伟达 GPU 及相关设备，主要包括下一代 Rubin 芯片，其中约 400 亿美元通过债务融资，另有 70 亿美元由 SpaceX 预付租赁款。SpaceX 将以约 5 年期限租赁这些芯片，通过这一结构将相关融资债务留在资产负债表之外，以保护自身信用评级。
融资方案包括 83 亿美元优先担保贷款，以及面向机构投资者发行的多档债券。英伟达芯片预计于 2027 年上半年交付。值得注意的是，SpaceX 的租赁付款义务不附带条件，即使设备受损或发生重大事件导致运营中断，仍须继续支付租金；同时，SpaceX 也不对租赁期结束时芯片的剩余价值提供担保。
这一安排反映出大型科技企业对 AI 算力基础设施的旺盛需求，也展示了投行与资管机构在 GPU 资产证券化领域的创新尝试。对投资者而言，该结构将芯片租赁与运营风险剥离，收益更依赖 SpaceX 的持续付款能力。
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