高盛两位资深策略师近日对AI行情前景给出了截然不同的判断，引发市场关注。Tony Pasquariello认为，科技巨头第三季度财报暴露出标普500盈利增长可能已经见顶，市场上行动能正在减弱，目前不宜大举押注；而伦敦策略师Mark Wilson则坚持看多立场，认为谷歌云和AWS合计约1.1万亿美元的积压订单，已相当明确地证明AI投资回报正在兑现。
正文解读
Wilson援引的数据显示，谷歌云营收同比增长103%，积压订单增长256%至5610亿美元；AWS营收增长39%，积压订单增长189%至5780亿美元，两者合计积压订单约1.14万亿美元。在他看来，全球大型云服务商的增长足以说明AI需求依然强劲，此前市场对投资回报的质疑正在得到回应。
Pasquariello则持不同看法，他认为亮眼的云业务增长掩盖了其他核心业务的疲软，科技巨头持续扩大资本开支，却未能同步证明盈利增长空间。他还指出，标普500盈利增长已显现见顶迹象，远期每股收益预期上调幅度也明显放缓。
目前市场的核心争议已从AI需求是否存在，转向投资回报如何兑现。Alphabet尽管拥有5610亿美元云业务积压订单，本季度仍录得9.1亿美元自由现金流净流出，低于市场预期的35亿美元净流入。高盛另一位策略师Rich Privorotsky则将问题归结为“价值捕获”：AI产业链中究竟哪些企业能够真正盈利，以及需要付出多高的融资成本。
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