近日，CryptoQuant首席执行官Ki Young Ju针对当前比特币市场动态发表深度观点，指出本轮价格回调的核心动因在于长期持有者之间的筹码交接——早期比特币鲸鱼正将持仓转移至传统金融机构，而后者同样秉持长期持有策略。
Ki Young Ju回顾称，今年早些时候其之所以能提前预判阶段顶部，正是因为观察到“老牌鲸鱼”当时的大规模抛售行为。然而，当前市场结构已发生根本性转变。
新资金渠道持续发力
ETF、MicroStrategy以及各类新兴资金渠道仍在持续注入增量流动性，链上资金流入态势保持强劲。本轮回调更多是早期鲸鱼压价行为所致，而非市场资金面萎缩。
传统周期理论面临挑战
随着主权基金、养老金、多资产基金及企业财库持续布局比特币，其流动性基础正不断拓宽。在这些新型资金通道持续运转的背景下，传统的市场周期理论已难以完全适用。
市场正在经历结构性进化，新老资本交替成为价格波动的主要驱动力。
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