摩根大通：加密牛市周期未终结，传统四年周期逻辑正在演变
据摩根大通最新分析，尽管近期市场出现显著波动，但加密货币的整体牛市周期并未结束，市场并未进入所谓的“加密冬天”。
分析师指出，比特币价格在上个月一度回调至8.1万美元附近，月度表现较年初水平下跌约9%，这是自2023年5月以来首次出现同比下跌。虽然此次回调“具有意义”，但不足以表明市场结构发生根本性恶化。
截至本周二，比特币价格已回升至约9.3万美元，较此前高点回调幅度约为1.5%。摩根大通团队认为，美国大选后数字资产价格因市场情绪短期推高，随后的市值下滑（超过20%）及交易量走弱均属于正常的市场调整范畴。
从结构性数据观察，市场展现出明显韧性：
- 稳定币总规模已实现连续17个月的增长。
- 比特币现货ETF的持续资金流入，为市场带来了更为稳定的资金结构。
摩根大通强调，传统的、基于减半事件的四年周期逻辑正在弱化。在新的市场结构下，由ETF投资者主导的资金流使得出现80%级别的深度回撤可能性大大降低。
此观点与英国渣打银行的研判相呼应。渣打银行在近期报告中表示，随着市场对美联储货币政策转向宽松的预期增强，“加密冬天或已成为过去式”。
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