非交易收入崛起：交易平台的新护城河与超级应用转型
加密研究员 Stacy Muur 近日在 X 平台分享了一组关于2025年的关键图表，揭示了加密货币交易平台收入结构的重大转变。数据显示，非交易费用收入正成为平台新的核心竞争壁垒与增长引擎。
收入结构重塑：Coinbase 的启示
以行业巨头 Coinbase 为例，其收入构成已呈现高度多元化：
- 稳定币业务贡献了总收入的 44%
- 质押服务收入占比达 27%
- 订阅与服务收入占据 19%
- 传统交易费用占比已降至 10%
从交易所到超级应用：行业演进方向
这一数据清晰地指向一个趋势：中心化交易所正在加速向“超级应用”转型。它们不再仅仅是资产交易的场所，而是通过集成稳定币、质押、借贷、资产管理等多元化金融服务，构建更广泛、更稳固的生态系统与用户关系。
非交易收入比重的显著提升，不仅增强了平台对抗市场波动的韧性，也为其建立了更深层次的用户粘性与可持续的商业模式。这标志着加密货币交易平台的发展进入了一个以生态和服务为核心竞争力的新阶段。
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