# 比特币衍生品压制解除，价格发现机制重新回归
**Glassnode 联合创始人 Negentropic 最新分析指出，比特币市场结构正迎来积极转变。** 近期价格回调持续获得买盘支撑，前期低点保持完好，整体走势呈现建设性特征。
## 关键变化：衍生品“压仓效应”基本出清
随着史上最大规模的比特币期权到期事件落地——名义规模约 **236 亿美元**，此前数周由对冲行为主导的价格压制状态已基本结束。
Negentropic 表示，在期权到期前，市场上涨往往被机械式对冲所压制，而非真实供需驱动。随着相关资金流出场，**BTC 不再被“钉住”**，价格结构有望重新由市场本身主导，价格发现机制正在回归，上行偏向逐步增强。
## 宏观流动性持续改善
从宏观层面看，流动性环境仍在向好发展：
– 美国 **M2 货币供应量**同比增长 **4.3%**，于 11 月升至 **22.3 万亿美元** 的历史新高
– 已连续 **21 个月** 扩张，较 2022 年高点高出约 **4000 亿美元**
– 即便经通胀调整后，实际 M2 仍同比增长 **1.5%**，并连续 **15 个月** 上行
长期趋势依然清晰——**法币稀释并未停止**，宏观与结构性因素正在为比特币构建新的顺风环境。
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