**MicroStrategy 宣布成功构建基于比特币的“永续资本”模式**
MicroStrategy 的比特币策略经理 Chaitanya Jain 近期披露，该公司已成功利用比特币构建了一套“永续资本”模式。这一创新策略旨在实现两大长期私募股权目标：直接从零售市场融资，并建立一支永续基金。
通过发行价值 25 亿美元的永久优先股等公共证券，MicroStrategy 在 2025 年已成功筹集约 210 亿美元资金，并持续用于积极增持比特币。截至目前，该公司公开持有的比特币数量已达到 **672,497 BTC**，按当前市价估算，其总价值约为 **614 亿美元**。
Jain 进一步阐释，MicroStrategy 正将这些巨额比特币持仓作为核心抵押资产，用于开发“数字股权”和“数字信贷”等金融产品。这一举措旨在将比特币定位为一种可靠的、机构级别的抵押品，从而在传统金融体系与数字资产世界之间搭建更坚实的桥梁。
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### **专业金融分析师视角**
**事件分析：**
MicroStrategy 的“永续资本”模式是一个具有标志性意义的金融工程案例。它本质上是通过发行传统资本市场工具（如优先股）募集低成本资金，并系统性、大规模地配置到比特币这一非传统资产中。此举不仅为该公司建立了以比特币为核心的资产负债表，更创新性地将其转化为生产性抵押资产，试图创造持续的现金流或融资能力。
**潜在影响板块与币种：**
1. **比特币（BTC）：** 直接且最大的受益者。MicroStrategy 作为全球最大的公开上市公司比特币持有者，其持续增持和将比特币“资产化”、“金融化”的举措，为比特币提供了强大的基本面叙事支撑。这强化了比特币作为“数字黄金”和机构级储备资产的属性，可能吸引更多传统企业和金融机构效仿或增加配置，从而对价格形成长期支撑。
2. **加密矿业与基础设施板块：** 机构对比特币需求的潜在增长，最终会传导至网络的安全与运营基础。大型矿企（如 Marathon Digital, Riot Platforms）以及提供托管、安全服务的基础设施公司，可能因市场整体信心和需求提升而间接受益。
3. **DeFi（去中心化金融）与RWA（真实世界资产）赛道：** MicroStrategy 将比特币作为抵押品开发金融产品的思路，与DeFi领域的抵押借贷逻辑以及传统金融的资产证券化（RWA）有异曲同工之妙。这可能会激励更多项目探索将比特币等主流加密资产以更复杂、更合规的方式引入链上金融协议，或推动合规的比特币抵押借贷产品发展。
4. **传统资本市场与金融科技：** 该模式展示了上市公司利用加密资产进行资本结构创新的可能性。未来，我们可能会看到更多上市公司探索类似策略，或催生专门为这类混合策略提供审计、估值、法律架构服务的金融科技及专业服务机构。
**风险提示：**
该模式高度依赖比特币价格的长期稳定或上涨趋势。若比特币市场进入长期下行周期，其抵押品价值将缩水，可能引发融资能力下降或抵押品清算风险，进而形成负反馈循环。同时，相关的会计处理、监管合规及税务问题依然复杂，存在政策不确定性。
**结论：**
MicroStrategy 的行动已远超简单的“持有”策略，进入了“金融化运用”的新阶段。这对比特币融入主流金融体系具有积极的示范效应，但投资者也需密切关注其背后蕴含的宏观市场风险与监管动态。
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