**“数字黄金”叙事破灭？分析师称比特币只是“流动性海绵”**
知名金融分析师卡雷尔·默克斯（Karel Mercx）近日对加密货币市场广为人知的“数字黄金”叙事提出了尖锐批评。他认为，这一说法已经“破灭”。
默克斯的论断基于一个关键的市场对比：在美联储现行政策的影响下，传统避险资产黄金和白银的价格已飙升至历史新高，而比特币的价格却仍比其历史峰值低约20%。
他指出，比特币过去几轮惊人的上涨行情，其核心驱动力并非其作为价值存储工具的属性，而是全球市场中的超低收益率和极度充裕的流动性。默克斯将比特币形象地描述为与美国两年期国债收益率紧密挂钩的“流动性海绵”，其价格更多反映了全球资本的成本与流向，而非像黄金那样充当可靠的货币贬值对冲工具。
这一观点挑战了将比特币视为“数字黄金”或终极避险资产的主流叙事，引发了市场关于加密货币在宏观经济动荡时期真实角色的新一轮思考。
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### **专业金融分析师视角：影响与板块展望**
卡雷尔·默克斯的观点触及了加密货币（尤其是比特币）根本价值叙事的核心。若其观点被更广泛的市场参与者接受，可能会产生以下影响：
1. **对比特币及大盘加密货币的影响**：最直接的冲击将指向比特币本身。如果“数字黄金”和“通胀对冲”的故事受到严重质疑，部分基于此叙事进行长期配置的传统机构资金和宏观投资者可能会重新评估其持仓，或在未来减少配置。这可能在中期内对比特币价格构成压力，并连带影响整个加密货币市场的估值中枢。
2. **对“价值存储”类加密资产的冲击**：此观点不仅针对比特币，也会波及所有主打“数字黄金”、“价值存储”概念的替代币（如莱特币LTC等）。这些资产的故事逻辑将面临同样的拷问。
3. **凸显“实用型”与“高贝塔”资产的逻辑**：如果“流动性海绵”的论点成立，那么比特币的价格动能将更明确地与全球流动性预期（而非通胀数据）挂钩。这反而可能**强化**另一类加密资产的叙事：
* **高增长/高贝塔板块**：如人工智能（AI）相关代币、DePIN（去中心化物理基础设施）项目等。它们的叙事核心是技术突破和采用率增长，对宏观流动性敏感，但受“价值存储”叙事破灭的牵连较小。
* **实际收益与现金流板块**：如部分去中心化金融（DeFi）协议代币，其价值部分来源于产生的实际费用和收入，提供了另一种估值框架。
4. **对市场情绪与杠杆的警示**：默克斯的分析提醒市场，比特币仍是一个高波动性风险资产，其与全球宏观流动性（尤其是美元实际利率）的负相关性在特定阶段可能远超其与黄金的正相关性。投资者需重新审视在投资组合中配置加密货币的真实风险敞口和对冲目的。
**结论**：默克斯的言论若形成趋势性共识，将加速加密货币市场内部的价值分化。资金可能会从单纯依赖宏观叙事的“存储型”资产，向具备明确效用、现金流或高增长潜力的“生产型”和“技术型”资产轮动。对于投资者而言，深入理解不同加密资产类别背后的差异化驱动逻辑，将变得比以往任何时候都更为重要。
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