Citron Research 近日发布报告，指控 Coinbase 撤回对《CLARITY 法案》的支持，其背后动机是意图阻碍竞争对手 Securitize 的发展。据悉，Securitize 正计划通过与 Cantor Equity Partners II 的特殊目的收购公司（SPAC）合并实现上市。
该做空机构在报告中指出，Coinbase 担忧若监管政策因该法案而变得更加清晰，将极大推动代币化证券市场的增长，而这可能威胁到 Coinbase 目前依赖的稳定币相关收益业务。相比之下，Securitize 已获得包括贝莱德在内的多家顶级机构支持，持有多个关键金融牌照，并成功发行了价值超过 40 亿美元的代币化证券，在合规资产代币化赛道处于领先地位。
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**金融分析师视角：**
从市场结构影响来看，此事件凸显了传统交易平台与新兴合规证券代币化服务商之间的潜在竞争张力。若指控属实，表明 Coinbase 可能将监管明晰化视为对其现有盈利模式（尤其是依托稳定币生态的收益业务）的威胁，而非行业整体发展的机遇。
**潜在影响板块与币种：**
1. **合规代币化证券赛道**：此新闻直接利好专注于合规资产代币化的基础设施项目与平台（如 Securitize 及其同类竞争者）。清晰的监管框架将降低其运营的法律不确定性，加速传统资产上链的进程。
2. **交易所平台币**：短期内可能对以交易手续费和稳定币业务为核心收入来源的中心化交易所（CEX）估值逻辑产生情绪面扰动，市场或重新评估其在代币化证券时代面临的业务转型压力。
3. **监管进展关联资产**：任何指向美国数字资产监管，特别是证券型代币监管清晰化的进展，都将对整体加密市场的机构入场预期产生深远影响。这并非针对单一币种，而是提升市场整体风险偏好的系统性因素。
长期而言，代币化证券是连接传统金融与加密市场的关键桥梁，其监管路径的明确将吸引大规模传统资本增量入场。竞争格局的演变将促使平台型企业重新定位，专注于构建更具差异化的核心优势。
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