**国泰海通证券首次覆盖HashKey HLDGS，给予「增持」评级，目标价10.14港元**
BlockBeats 消息，2月9日，国泰海通证券发布最新研究报告，首次覆盖香港持牌数字资产龙头企业——HashKey HLDGS（股票代码：03887.HK），并给予「增持」评级，目标价设定为**10.14港元**。
### **核心投资逻辑**
报告的核心投资逻辑主要基于以下三大关键优势：
1. **突出的合规壁垒与市场地位**
HashKey 拥有香港证监会颁发的**1、7、9号全牌照**，在合规方面构建了坚实壁垒。目前，其在香港持牌数字资产市场中的份额已**超过75%**，龙头地位稳固。
2. **机构业务高速增长，收入结构持续优化**
公司的机构业务占比高达**85.5%**，其中Omnibus客户交易量实现近**5倍**的迅猛增长。预计到2025年上半年，机构业务收入占比将显著提升至**68%**，成为业绩增长的核心引擎。
3. **数字资产ETF浪潮下的生态竞争优势**
随着数字资产ETF的快速发展，机构配置需求持续攀升。HashKey 已构建起 **「交易+链上服务+资管」的一体化生态**，能够提供全方位服务，在竞争中形成独特优势。
### **财务预测与估值**
* **营收预测**：预计公司2025年至2027年的营业收入将分别达到 **7.82亿港元、12.11亿港元和23.38亿港元**，呈现快速增长态势。
* **盈利预测**：净利润亏损将逐步收窄，预计分别为 **-10.84亿港元、-7.17亿港元和-0.47亿港元**，盈利能力持续改善。
* **估值方法**：采用PS（市销率）估值法，参照Coinbase等全球可比公司，给予**12倍PS**。据此测算，公司对应市值约为**281亿港元**，目标股价为10.14港元，具备增长潜力。
原创文章，作者：admin，如若转载，请注明出处：https://www.23btc.com/146935/
