美国非农数据意外强劲，市场重估降息路径，焦点转向通胀
核心要点：美国1月非农就业数据远超预期，创下近一年最大增幅，失业率同步下降。强劲数据促使市场推迟对美联储首次降息的预期，同时，过去数据的下修也揭示了劳动力市场潜在的脆弱性。市场目光已聚焦于即将公布的CPI数据，以判断未来的货币政策走向。
📈 数据全面超预期，劳动力市场展现韧性
2月12日公布的数据显示，美国1月非农就业人口新增13万人，显著高于市场预期的7万人，并创下2025年4月以来的最大月度增幅。与此同时，失业率降至4.3%（预期4.4%），为2025年8月以来新低。
其他关键指标也表现积极：平均时薪环比上升0.4%，平均周工时回升至34.3小时，劳动参与率小幅升至62.5%。
从行业结构看，增长主要集中于医疗保健（+8.2万）和建筑业（+3.3万），制造业就业也转为正增长，增加5000人。然而，联邦政府就业减少了3.4万人。
🔄 市场反应：降息预期推迟
数据公布后，利率期货市场迅速重新定价。交易员将美联储首次降息的时点预期从6月推迟至7月。这一调整也与近期美联储官员的偏鹰派表态相呼应。
- 堪萨斯城联储主席施密德（Schmid）支持将利率维持在“某种程度的限制性”水平，并警告称过早降息可能导致通胀黏性持续。
- 白宫经济顾问则指出，未来的通胀数据将成为决策关键，但同时认为政策上仍有降息空间。
⚠️ 数据背后的修正：增长动能或弱于表象
值得注意的是，本次报告对历史数据进行了显著下修：
- 2025年11月与12月的非农就业人数合计下修1.7万人。
- 更为重要的是，年度就业基准大幅下修近89.8万人。
这些修正表明，过去一年的就业增长实际动能可能弱于表面数字。据统计，2025年全年就业仅增长18.1万人，月均约1.5万人，显示出劳动力市场的基础依然偏脆弱。
🔮 未来展望：一切取决于通胀
整体而言，本次强劲的非农数据强化了美联储“短期不急于宽松”的政策叙事。目前，市场焦点已完全转向即将公布的消费者价格指数（CPI）数据。
- 若通胀数据再度走高，高利率环境维持的时间可能被进一步拉长。
- 反之，只有在劳动力市场保持韧性且通胀同步回落的背景下，年中的宽松政策才有可能重启。
未来的货币政策路径，正系于通胀与就业数据的微妙平衡之上。
消息来源：BlockBeats
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