# 比特币熊市底部或在5.5万美元附近？CryptoQuant：筑底仍需数月
> 链上数据揭示，比特币距离真正的结构性底部可能还有一段距离，市场仍需耐心等待筑底完成。
BlockBeats 消息，2 月 14 日，链上分析公司 CryptoQuant 发布最新分析报告指出，比特币本轮熊市的 **“终极”底部可能位于 55,000 美元附近**，并强调熊市底部的形成通常是一个持续数月的过程，而非由单一的市场投降事件所决定。
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## 已实现价格：历史性的关键支撑
CryptoQuant 在报告中表示，比特币的 **已实现价格** 历来是熊市期间的主要支撑区域，往往代表着最终的熊市底部水平。
目前，比特币的交易价格仍比该水平高出 **25% 以上**。
回顾历史：
* **FTX 崩盘后**，比特币价格曾跌至已实现价格下方 **24%**
* **2018 年周期**，价格更是跌至下方 **30%**
报告指出，在触及这些极端水平后，比特币通常需要 **四到六个月的时间** 来构筑坚实的底部。
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## 单日巨亏：底部尚未到来的信号
另一个表明市场尚未触及结构性底部的关键迹象，是近期出现的 **巨额单日已实现亏损**。
数据显示，在 **2 月 5 日** 比特币价格单日下跌 **14%** 至 62,000 美元时，持有者录得了 **54 亿美元** 的日均已实现亏损。
这一数字是自 **2023 年 3 月**（当时为 58 亿美元）以来的最高单日亏损，甚至超过了 **2022 年 11 月 FTX 崩盘后** 几天内录得的 43 亿美元。
然而，CryptoQuant 强调，尽管亏损规模巨大，但 **价格底部尚未来临**。
> “以比特币计价的月度累计已实现亏损仍远低于熊市底部对应的水平，目前为 30 万 BTC，而 2022 年底熊市时为 110 万 BTC。”
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## 估值指标：尚未进入“极端低估”区间
报告进一步分析了多项关键估值指标，发现它们仍高于历史上的 **恐慌性抛售区域**：
* **MVRV 比率**（市场价值与已实现价值之比）尚未进入历史上标志熊市底部的 **极端低估区间**。
* **NUPL 指标** 也未触及过往周期低点约 **20%** 的未实现亏损水平。
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## 长期持有者：抛售压力未达“绝望”程度
长期持有者（LTH）的行为模式同样提供了线索。CryptoQuant 指出：
* 长期持有者目前主要在 **接近盈亏平衡的价格** 出售比特币。
* 而在过去的熊市底部，他们曾被迫承受 **30%-40% 的亏损** 进行抛售。
此外，目前仍有约 **55% 的比特币供应** 处于盈利状态，而历史上的周期低点，这一比例通常处于 **45%-50%** 的范围。
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## 周期指标：仍处“熊市”而非“极端熊市”
CryptoQuant 的 **牛熊市周期指标** 目前仍处于 **“熊市阶段”**，而非 **“极端熊市阶段”**。
后者在历史上标志着价格开始进入 **触底阶段**。该公司指出，这个“极端熊市阶段”通常持续 **数月**，进一步印证了熊市底部的形成需要时间，而非一蹴而就。
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**综合来看**，CryptoQuant 的报告描绘了一幅尚未完成的筑底图景。尽管市场已经历了显著下跌和巨额亏损，但从链上数据、持有者行为到周期指标，多个维度均显示，市场可能仍需经历一段时间的盘整与消耗，才能迎来真正的结构性底部。
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