# 分析师大幅下调Coinbase目标价至267美元，但仍维持「买入」评级
**BlockBeats 消息**，2月15日，Benchmark 分析师 Mark Palmer 将 Coinbase（COIN）的目标价从 **421 美元** 下调至 **267 美元**，降幅高达 **37%**，同时重申其 **「买入」** 评级。此次调整发生在公司公布第四季度财报之后，受加密市场整体回调影响，Coinbase 的营收与盈利均未达到市场预期。
## 关键财务预期调整
– **2026财年每股收益（EPS）预期**：下调 **21%** 至 **5.34 美元**
– **2026年第一季度EPS预期**：**0.96 美元**，较市场一致预期低约 **19%**
尽管目标价下调，按当前约 **164 美元** 的股价计算，新的目标价仍隐含约 **60%** 的上行空间。
## 第四季度财报概览
财报数据显示，Coinbase 在 **2025年第四季度** 的表现如下：
– **净营收**：**17.1 亿美元**，环比下降 **5%**
– **GAAP净亏损**：**6.67 亿美元**
– 主要受加密资产组合未实现亏损 **7.18 亿美元** 影响
– 战略投资损失 **3.95 亿美元**
## 业务结构呈现多元化与韧性
尽管短期业绩承压，Palmer 指出 Coinbase 的业务结构正变得 **「更加多元且更具韧性」**，具体表现在以下几个板块：
### 1. 机构交易收入
– **环比增长 37%**，达到 **1.85 亿美元**
– 增长主要受益于去年 **8 月以 29 亿美元** 收购的衍生品平台 **Deribit**
### 2. 稳定币收入
– **环比增长 3%**，达到 **3.64 亿美元**
– **USDC 平均余额** 创下历史新高
### 3. 订阅与服务收入
– 第四季度达到 **7.274 亿美元**，占净收入约 **43%**
– **全年订阅与服务收入** 同比增长 **23%**，达到 **28 亿美元**
## 未来展望与公司动态
– **2026年第一季度预期**：
– 订阅与服务收入预计为 **5.5 亿至 6.3 亿美元**
– 截至 **2 月 10 日**，交易收入约为 **4.2 亿美元**
– **现金流与回购计划**：
– 截至 **2025 年底**，公司持有现金 **113 亿美元**
– 第四季度及 **2 月初** 累计回购 **17 亿美元** 股票
– 董事会已批准新增 **20 亿美元** 股票回购额度
尽管面临市场波动与短期财务压力，Coinbase 通过业务多元化与稳健的现金流管理，展现出长期发展的潜力。
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