核心要点：尽管近期价格承压，但链上数据、网络活动与衍生品结构等多重信号暗示，ETH 市场可能正在积蓄反弹动能。
📉 价格承压下的积极信号
自2月以来，ETH价格累计下跌约20%，并一度跌破关键的2,000美元心理关口。然而，深入观察链上数据与市场结构，一系列积极变化正在悄然发生，为潜在的市场反弹提供了基本面支撑。
🔗 链上数据揭示坚定信心
长期持有者持续增持：数据显示，2月份有超过250万枚ETH流入了长期囤币地址。自2026年以来，这类“钻石手”地址的持仓规模已从2,200万枚显著增长至2,670万枚，表明坚定的长期投资者正在利用价格回调机会积累筹码。
流通供应持续收缩：目前，约有3,722万枚ETH（占流通供应量的30%以上）处于质押状态。这意味着市场实际流通盘在不断缩小，从供需层面构成了潜在的价格支撑。
网络活动空前活跃：以太坊网络基本面表现强劲。近期周交易笔数创下1,730万次的历史新高，同时网络使用成本大幅降低，中位Gas费已降至约0.008美元，相比2021年高峰期下降了近3,000倍，这极大地提升了网络的可用性和吸引力。
📊 技术形态与关键水位
从技术分析角度看，ETH在4小时级别图表上可能正在构筑经典的“亚当与夏娃底”反转形态。这一形态的确认与后续走势至关重要：
- 上行突破：若价格能够有效突破2,150美元的颈线阻力位，则可能开启一轮上涨行情，理论目标区间可看至2,473 – 2,634美元。
- 下行防御：若市场结构被破坏，跌破近期低点，则1,909美元将成为需要关注的关键短期流动性支撑水平。
⚖️ 衍生品市场：风险与机遇并存
衍生品市场的数据提供了多空博弈的前沿视角：
- 未平仓合约（OI）规模已从2025年8月约300亿美元的周期高点回落至目前的112亿美元，市场过热情绪有所消退。
- 然而，估算杠杆率仍维持在0.7的偏高水平，显示市场整体风险偏好依然存在。
- 多空分布：当前约73%的账户处于多头状态。
- 清算热力图预警：在2,200美元上方，聚集了超过20亿美元的空头头寸清算压力；而在1,800美元附近，多头的清算规模约为10亿美元。这表明上方的“挤空”（Short Squeeze）风险相对更高，一旦价格上涨，可能引发空头集中平仓，从而加速上行。
市场展望：综合来看，尽管短期面临波动，但链上积累、网络健康度以及衍生品市场的结构，都为ETH提供了潜在的反弹基础。若价格能成功站稳并突破2,150美元的关键阻力，短期上行空间或将打开，下一目标可重点关注2,500美元一线。
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