**巨鲸强势加码，ARC多空博弈白热化：2400万美元仓位背后的风险与机遇**
BlockBeats 消息，2月25日，链上分析师@Route2FI发布深度数据显示，一位神秘巨鲸正在Perp DEX Lighter平台上持续加码ARC永续合约多头仓位，引发市场高度关注。
### **巨鲸动向：持续加仓，浮盈丰厚**
目前，该巨鲸持有的ARC多单总价值已高达**2400万美元**。其操作策略极为激进，正以每小时**36万美元**的速度，通过TWAP（时间加权平均价格）策略持续买入，不断为多头注入资金。据测算，该仓位目前已实现约**500万美元**的未实现盈利。
### **市场效应：资金费率飙升，空头收益诱人**
巨鲸的强势做多行为已显著扭曲市场结构。Lighter上ARC合约市场的资金费率年化值已飙升至惊人的**2100%**。这意味着，当前环境下，做空者每日可获得约**5.7%** 的资金费收益。如此高的“空头补贴”正吸引大量套利者与对冲盘入场，市场多空博弈急剧升温。
### **历史警示：会否重演“JellyJelly”操纵事件？**
Route2FI在分析中指出，当前巨鲸的行为模式与2025年3月发生在Hyperliquid上的“JellyJelly”价格操纵事件有相似之处。当时，某巨鲸在Hyperliquid上大额做空JELLY永续合约的同时，通过关联账户在链上拉高现货价格，导致大量空头交易者爆仓。最终，Hyperliquid的流动性池HLP出现亏损，平台不得不通过紧急治理投票下架该合约并进行强制低价结算。
### **关键差异：Lighter的风控机制或成变数**
然而，Route2FI补充分析强调，目前尚无法断定该巨鲸的真实意图，且市场环境已有所不同。最关键的区别在于平台风控机制：
* Hyperliquid的HLP会吸收爆仓仓位，容易成为被攻击的“亏损池”。
* **Lighter的LLP则不会吸收此类大仓位。** 当仓位过大或风险过高时，平台会直接触发**ADL（自动减杠杆）机制**，优先在对手方中强制减仓以控制风险。
因此，该巨鲸若想完全复刻“JellyJelly事件”的策略，在Lighter上可能难以成功。ADL机制如同一道防火墙，旨在防止单一巨鲸利用流动性池的弱点进行操纵，保护市场整体稳定性。
**市场正密切关注后续发展，这场由巨鲸主导的高杠杆博弈，最终将由风控机制还是市场力量来书写结局，仍需拭目以待。**
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