# 比特币ETF机制引热议：市场操纵疑云下的结构隐忧
BlockBeats消息，2月26日，围绕Jane Street可能存在的市场操纵猜测持续发酵，引发了市场对比特币ETF机制的深入讨论。Bitwise顾问Jeff Park就此发表观点，指出比特币价格是否被压制的问题，并非针对单一机构，而是由比特币ETF架构中的结构性特征所决定。
## 授权参与者的豁免权与操作空间
根据Jeff Park的分析，每个授权参与者（AP）——包括Jane Street Capital、摩根大通、高盛等机构——都拥有创设和赎回ETF份额的豁免权。这一权利使他们在市场中能够灵活操作仓位，包括使用期货或衍生品进行对冲，而无需购买现货比特币。这种操作方式可能对价格发现机制产生影响。
Jeff Park进一步指出，这种灰色操作空间源于监管豁免以及美国证券交易委员会（SEC）对实物交割的批准。尽管目前没有证据显示任何AP明确压制比特币价格，但现有结构可能改变价格形成的自然机制，值得监管机构和投资者密切关注。
## 行业专家回应与市场观察
彭博社ETF分析师Eric Balchunas对此机制表示困惑，他在回应中提到：「这种机制确实很难理解，我很好奇那些每天出现、然后又突然消失的『模式型抛售』背后是谁或什么力量在操作。」
比特币技术公司Jan3首席执行官Samson Mow则从另一个角度补充道：「成为AP并不是压制价格策略的唯一因素，关键在于他们未披露的交易和对冲活动有多『广泛』。这是让资本成本接近零的一个渠道。」
## 市场影响与未来展望
这一讨论凸显了比特币ETF在快速发展的同时，其内部机制与市场透明度之间的潜在矛盾。随着比特币ETF日益成为主流投资工具，其结构设计对市场价格形成的影响可能成为未来监管和行业讨论的重点。
投资者和市场观察人士需持续关注这一领域的动态，尤其是授权参与者的操作行为及其对市场价格的潜在影响。监管机构也可能在后续评估中，对相关豁免政策与市场公平性进行再权衡。
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