**Hut 8 获机构力挺：Benchmark 重申「买入」评级，目标价 85 美元，AI 数据中心战略成关键引擎**
BlockBeats 消息，2 月 27 日，知名投资机构 Benchmark 发布报告，重申对 Hut 8（HUT）的 **「买入」评级**，并维持其 **85 美元的目标价**。报告强调，随着公司持续推进其人工智能（AI）数据中心战略，管理层已将 **2026 年定位为「执行与交付」的关键之年**，公司长期发展路径日益清晰。
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### **核心观点：转型「电力优先」数字基础设施平台**
Benchmark 分析师 Mark Palmer 在报告中指出，尽管 Hut 8 第四季度业绩受到比特币未实现亏损的影响，但**更值得关注的是其战略转型的实质性进展**。公司正稳步从传统的比特币挖矿运营商，转型为一个 **「电力优先的数字基础设施平台」**。这一转型为其带来了更清晰、更稳定的长期合约现金流路径，构成了其长期投资价值的基础。
### **财务表现：营收强劲增长，战略投入致短期亏损**
根据财报，Hut 8 在 2024 年第四季度：
* **净亏损 3.018 亿美元**：主要源于 4.019 亿美元的数字资产未实现亏损。
* **营收同比暴涨近三倍**：达到 **8850 万美元**，主要得益于算力相关收入的显著增长。
这份成绩单反映了公司在战略扩张期的典型特征：一方面积极投入基础设施布局导致短期账面波动，另一方面核心业务收入已展现出强劲的增长动能。
### **投资逻辑核心：锁定长期高价值合约**
分析师 Palmer 特别指出，**Hut 8 旗下 River Bend 与 Fluidstack 签订的长期协议是当前投资逻辑的核心**。
* 该协议为一份 **15 年期的 245 兆瓦 IT 负载租赁合同**，并获得了 **Google 的财务支持**。
* 这份基础期限价值约 **70 亿美元** 的协议，是推动 Hut 8 估值向成熟基础设施类公司倍数靠拢的关键催化剂，为其提供了长期可见的稳定收入。
### **估值依据：分部加总凸显资产价值**
Benchmark 给出的 85 美元目标价，基于详细的分部加总（SOTP）估值分析，主要包括以下四部分：
1. **River Bend 长期租赁协议**的价值。
2. 在优先要约权项下，额外 **1,000 兆瓦** 容量开发的概率加权估值。
3. Hut 8 所持有的 **American Bitcoin Corp 60% 股份**的市值。
4. 公司资产负债表上的 **比特币持仓价值**。
这一估值方法综合考量了 Hut 8 的传统加密资产、股权资产以及未来最具潜力的基础设施合约资产，全面反映了公司转型后的综合价值。
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**总结而言**，Benchmark 的报告向市场传递了一个明确信号：Hut 8 的价值驱动因素正在从比特币价格波动，转向其作为数字基础设施提供商的长期合同收入与执行能力。AI 数据中心战略的推进，已成为其获得市场重估的关键。
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