Willy Woo：本轮加密市场疲软，或可追溯至 FTX 清算机制的连锁反应
BlockBeats 消息，3 月 26 日，加密分析师 Willy Woo 表示，当前市场情绪持续低迷，山寨币整体表现疲弱，其深层原因或许可以追溯到 FTX 破产之后所引发的一套资产清算逻辑——即「锁仓代币折价交易 + 期货对冲」机制的大规模扩散。
在 FTX 清算过程中，大量处于锁仓状态的 SOL 通过“先付款、后交付”的方式被出售。由于这类资产流动性受限，成交价格往往需要大幅折让，折价幅度通常超过 60%。部分对冲基金在接手这些资产后，会同步在期货市场建立空头头寸，以对冲价格波动风险，并进一步叠加质押收益与基差收益，从而实现约 70% 至 80% 的近乎无风险回报。
Willy Woo 指出，这一策略随后迅速在行业内蔓延。越来越多项目方及其基金会开始提前向对冲基金出售锁仓代币，而后者则通过衍生品市场完成风险对冲，并持续向市场释放抛压。
这一变化直接压缩了普通投资者获取超额收益的空间，也成为本轮市场整体表现不及预期的重要原因之一。换句话说，许多项目名义上“未来才会到来”的解锁抛压，实际上已经在当前市场中被提前消化。
Willy Woo 认为，这也意味着到了下一轮牛市，市场实际面临的卖压或许会低于普遍预期。不过在当下的市场结构中，普通投资者想要建立明显优势的难度正在上升，因此他建议，投资策略上应优先关注比特币等核心资产。
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