BlockBeats 消息，3 月 26 日，据 The Block 报道，数字资产管理公司 CoinShares 最新发布的报告显示，比特币矿工正承受持续加大的盈亏平衡压力，与此同时，行业向 AI 领域转型的速度也在明显提快。
CoinShares 研究主管 James Butterfill 表示，到了 2025 年第四季度，上市矿企挖出一枚比特币的加权平均现金成本，已经攀升至约 79,995 美元。与此同时，算力价格也在持续下滑——从此前的 36 至 38 美元/PH/s/天，进一步回落至 2026 年第一季度的约 28 至 30 美元。这意味着，即便行业仍在运转，矿商所面临的盈利压力却并未缓解，反而愈发严峻。
报告还提到，2025 年底，比特币网络出现了“三连负”难度调整，这也是自 2022 年 7 月以来首次出现这一现象。与此同时，上市矿商持有的比特币财库规模，较峰值合计减少超过 15,000 枚。Core Scientific、Bitdeer 和 Riot 均已进行出售操作，而 MARA 更在周四单独宣布，再度出售了 15,133 枚比特币。
在价格预期方面，Butterfill 认为，比特币重新回升至 100,000 美元“并非不切实际”。如果这一目标实现，算力价格有望回升至约 37 美元/PH/s/天；若比特币进一步触及此前约 126,000 美元的高点，算力价格则可能升至约 59 美元/PH/s/天。
不过，若比特币价格长期维持在 80,000 美元以下，随着网络难度继续上升，算力价格仍可能进一步走低。但报告同时指出，部分处于亏损状态的产能若陆续退出市场，也有机会在一定程度上稳定行业整体回报。
除了矿业本身的盈利承压，行业结构也正在发生显著变化。Butterfill 预计，上市矿企向人工智能和高性能计算（HPC）领域的转型正迅速提速，而背后的核心原因十分明确：相较于传统比特币挖矿，AI 和高性能计算业务通常能够带来更高、且更稳定的收益。
CoinShares 进一步预测，到今年年底，上市矿企来自 AI 业务的营收占比，或将从目前的约 30% 大幅提升至最高 70%。这也意味着，越来越多矿企正在从“单一挖矿逻辑”走向“算力多元变现”阶段，行业未来的竞争格局，或许也将因此被重新定义。
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