BlockBeats 消息，4 月 29 日，Blockworks Research 分析师 shaunda devens 在社交媒体上发布数据称：**2026 年第一季度，加密货币交易领域呈现明显的周期性下行趋势。**
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## 关键数据对比
– **Robinhood**
加密收入降至 **1.34 亿美元**（环比 **-39.4%**）
– **Hyperliquid**（[点击加入](https://app.hyperliquid.xyz/join/NTOD)）
加密交易收入降至 **1.797 亿美元**（环比 **-31.0%**）
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## 尽管下行，但 Hyperliquid 依然更强
即便市场走弱，**[Hyperliquid](https://app.hyperliquid.xyz/join/NTOD)** 的加密收入仍高于 **Robinhood**。
同时，[Hyperliquid](https://app.hyperliquid.xyz/join/NTOD) 的 **RWA（真实世界资产）收入环比增长 454.8%**，用户数也环比上升 **29.6%**，达到 **119 万**；而 Robinhood 的客户数环比增长约 **1.5%**。
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## 估值折价逻辑正在变弱
此前，**HYPE 相对传统金融同行的折价**，很大程度上源于市场对“加密相关现金流周期性波动”的担忧。
但随着 **RWA 已占交易量 30% 以上**，Hyperliquid 在 **HIP-4（预测市场）** 方面增加了二元结果，且在本轮放缓中，**收入波动性已基本与 Robinhood 接近**。因此，这种折价“看起来越来越不合理”。
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## 第一季度收入与估值差距
– **Hyperliquid**：第一季度协议收入 **1.923 亿美元**
– **Robinhood**：净利润 **3.46 亿美元**
估值层面：
– **HYPE 流通市值**：**95 亿美元**
– **HOOD 交易市值**：**740 亿美元**
对比之下，**HYPE 显得极其便宜**。
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