BlockBeats 消息，**5 月 15 日**，*Forbes Digital Assets* 发表文章指出：随着**稳定币总市值升至约 3234 亿美元**，全球金融体系正在进入一个关键的架构分化阶段——未来的数字美元，可能在两种路径之间做出选择：
– **「持票式（bearer）稳定币」**
– **「银行存款代币化（tokenized deposits）」**
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## 核心分歧：两种模式分别代表什么？
文章将这两种模式的差异，归纳为对金融基础设施属性的不同设定。
### 1）持票式：更像“链上现金”的稳定币
以稳定币为代表的“持票式数字现金”路线，强调在公链上实现：
– **即时结算**
– **原子级清算**
从而减少中介环节与对手风险，更接近外界所理解的**“链上现金”**属性。
### 2）银行代币化存款：更像“监管下的银行负债”
另一条路径是由银行发行的**代币化存款**。这一模式更贴近传统银行负债体系，因此通常需要：
– **更严格的 KYC**
– **更严格的清算约束**
其优势在于更容易与监管框架对齐、满足监管资本要求；但在**跨链互操作性**方面相对受限。
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## 制度加速分化：欧盟 MiCA vs 美国 GENIUS
文章认为，这种结构分化并非“市场自发演进”，而是在制度层面被进一步推向清晰的方向：
### 欧盟：MiCA 框架划出监管路径
通过对电子货币代币与资产参考代币进行分类，MiCA 框架正在为不同类型稳定币提供更明确的监管规则与落地路径。
### 美国：GENIUS 法案强化储备与优先偿付机制
GENIUS 法案强调稳定币需满足：
– **100% 储备**（现金与短期美债支持）
– **破产优先偿付机制**进一步强化
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## 影响不止在支付：会重塑“美元体系的长期地位”
分析指出，未来的结构选择，不仅会影响稳定币的支付属性，也将进一步影响其在多个关键场景中的作用边界：
– **跨境支付**
– **企业财资管理**
– **全球美元体系的长期地位**
与此同时，“持票式稳定币”虽然能提升结算效率，但也被强调可能面临：
– **挤兑风险**
– **系统性流动性风险**
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随着稳定币规模继续扩大，这场“架构选择”将成为决定行业未来形态的重要分水岭。
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