**摩根大通上调 HashKey（3887.HK）评级至「增持」：数字资产赛道迎来结构性拐点？**
BlockBeats 消息，5 月 27 日——国际顶级投行摩根大通（J.P. Morgan）近日发布最新研究报告，正式将持牌数字资产金融服务商 HashKey（股票代码：3887.HK）的股票评级从「中性」上调至「增持（Overweight）」，同时维持 5.00 港元的目标价不变。
这一评级调整背后，是摩根大通对 HashKey 业务韧性与中期盈利前景的重新定价。
在近期举办的 JP Morgan 中国峰会上，摩根大通团队与 HashKey 管理层进行了深入交流。会后该行表示，对公司的近期业务表现及中期盈利路线图有了更为清晰的预期。报告指出，HashKey 的增长展现出超出预期的韧性，而数字资产行业的长期结构性趋势依然对其构成持续利好。
尽管近期全系统虚拟资产交易活跃度整体偏弱，HashKey 却凭借在香港市场的积极布局，实现了年初至今（YTD）交易量的同比增长。在财务层面，摩根大通预计，随着交易端成本逐步回归常态化，HashKey 在 2026 财年的毛利率有望扩大约 10 个百分点，盈利能力将迎来显著修复。
战略维度上，摩根大通特别强调了 HashKey 在真实世界资产（RWA）领域的布局潜力。报告预计，股票代币化有望在未来 6 至 12 个月内获得市场牵引力，而 HashKey Chain 正被公司定位为核心 RWA 基础设施层，承载下一代链上资产发行与交易。
此外，研报还勾勒出数字资产市场正在加速演进的几大结构性趋势：交易活动正从离岸平台向在岸平台持续迁移，HashKey 作为香港核心持牌机构，将直接受益于这一合规化浪潮。与此同时，公司在稳定币牌照申请、支付基础设施建设、永续期货合约（计划年内推出）以及加密货币期权产品开发等多条战线同步推进，正在构筑多元化的收入来源体系。
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