核心摘要
高盛发布全球半导体存储行业深度报告，将SK海力士、三星电子和铠侠的目标价全面大幅上调。其中SK海力士目标价升至330万至350万韩元区间，隐含约53%上涨空间；三星电子目标价上调至48万韩元，隐含约60%上涨空间；铠侠评级获上调至“买入”，12个月目标价设定为93000日元。
正文解读
此次上调的核心逻辑在于存储行业估值框架的历史性切换。高盛认为，AI驱动的需求持续性、供给受限及长期供货协议（LTA）的普及，正推动存储行业从高周期性商品赛道向具有可预测盈利的AI基础设施赛道转型。行业基准正式从市净率（P/B）切换至市盈率（P/E），当前以约9倍P/E为锚定价。
报告同时大幅上修供需缺口预测，预计DRAM、NAND与HBM三大品类的供应短缺将延续至2028年。其中HBM的短缺最为致命，2027年市场规模被上修54%至1160亿美元。此前摩根士丹利和摩根大通已指出，LTA的大规模落地正将存储巨头的强周期业务转化为具有稳定现金流属性的科技基础设施，当前仅7.3倍的远期P/E与台积电之间存在50%-80%的估值折价，面临历史性收窄契机。
不过高盛也警示，真正能支撑新估值框架的唯一铁证是资产负债表上真金白银的预付款及法律锁定的递延收入义务。否则跨越周期的叙事仍可能重蹈2017年远期协议沦为废纸的覆辙。
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