核心摘要
6 月 3 日，美元兑日元一度升破 160 整数关口，最高触及 160.44，随后回落至 159.90 附近。同一交易日，日经 225 指数首次突破 68,000 点，盘中最高涨至 68,634.74 点，涨幅达 2.9%。这一价位正是日本财务省此前大规模干预前的心理关口。
正文解读
日本财务省最新数据显示，4 月 28 日至 5 月 27 日期间共动用 11.7349 万亿日元干预汇市，买入日元、卖出外汇以压制空头。然而 CFTC 持仓数据表明，截至 5 月 26 日，非商业账户日元期货净空头仍高达 114,667 张，较前一周增加 27,152 张。拥挤的日元空头并未离场，反而持续加码，显示 carry trade 尚未出现系统性瓦解。
要点：日元空头仓位仍在膨胀，日本干预效果有限；日经上涨更多受外资追捧 AI 板块驱动，而非单纯 carry unwind。
日本央行 4 月会议维持政策利率于 0.75% 不变，但 9 名委员中有 3 人公开主张加息至 1.0%，同时上调通胀预期。通胀压力正成为触发 carry trade 挤仓的重要因素。另一方面，路透社数据显示，截至 5 月 23 日当周，外资已连续第 8 周净买入日本股票，单周净买入 1.08 万亿日元，资金主要涌入 AI 及半导体相关个股。
瑞银、阿波罗全球管理、高盛、摩根士丹利等多家华尔街机构近期均指出，日元套利交易面临挤仓风险，可能推动「卖出美元、买入日本通胀受益资产」的交易逻辑。当前市场正围绕「日本干预 + BOJ 加息预期 + 通胀压力」构建 carry trade 挤仓叙事，推动美元承压与日本本土利率敏感板块走强。
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