核心摘要
Sonic 联合创始人 Andre Cronje 透露，在衍生品平台 FlyingTulip 首次经历大规模市场回撤期间，基于权益账户的借贷模型仅产生了约 5 万美元的清算规模。该平台采用净风险计算而非传统折价抵押品模式，同时配合软清算机制，单笔平均清算金额仅为 200 至 2000 美元。
正文解读
Andre Cronje 指出，如果采用传统基于贷款价值比（LTV）的借贷系统，此次市场波动下的清算规模可能会扩大 10 至 20 倍。这意味着权益账户模式在极端行情中显著降低了系统性清算风险，避免了大规模连环爆仓的发生。
权益账户模式的核心优势在于风险净额管理，即允许用户将多头和空头头寸进行净额结算，而非逐笔盯市计算抵押品价值。软清算机制则通过逐步减仓而非强制平仓的方式，进一步缓解了对市场的瞬时冲击。
从行业背景来看，传统 DeFi 借贷协议在剧烈行情中频繁出现大规模清算，导致抵押品折价拍卖和用户资产损失。FT 在此次压力测试中的表现，为市场提供了一个可参考的低波动风控样本。
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