核心摘要
6 月 7 日，据链上数据分析师余烬监测，一只加密鲸鱼通过循环贷模式抵押 ETH，从借贷协议 Spark 借出 3000 万枚 USDS，随后以均价 1647 美元买入 18,212 枚 ETH。该操作发生在 15 分钟前，链上记录清晰可查。
正文解读
这种“抵押 — 借出 — 买入 — 再抵押”的循环贷操作是典型的加杠杆看多行为。鲸鱼通过将借出的 USDS 重新买入 ETH，进一步放大多头敞口，显示出对 ETH 后市走势的强烈看好。Spark 作为 MakerDAO 旗下的借贷协议，支持 USDS 这一稳定币的借贷，为这类杠杆操作提供了便利。
大额买盘往往对短期市场情绪产生直接影响。在 ETH 当前价格区间附近，鲸鱼级别的主动买入可能为价格提供一定支撑，并吸引其他资金跟随。但从链上数据看，此类高杠杆头寸的弱点在于对价格下跌极为敏感，清算风险与杠杆倍数同步上升。
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