要点：比特币可能先跌后涨，AI 泡沫破裂成为流动性扩张的导火索
正文解读
BitMEX 联合创始人 Arthur Hayes 在其最新文章《Reality Test》中发出警告：若油价因美伊冲突持续走高，可能触发 AI 股票泡沫破裂，并拖累整个加密市场下行。Hayes 认为，油价及其他碳氢能源价格是影响当前投资体系的关键变量。若霍尔木兹海峡交通受限持续至二季度深处，三季度可能出现碳氢能源和其他关键大宗商品现货价格的大幅上涨。
Hayes 进一步指出，油价上涨带来的通胀压力将影响美国中期选举。他推测，特朗普可能转向针对数据中心建设、AI 监管和税收的强硬表态以争取选民支持。市场可能不会将其视为单纯的选举策略，而会相信特朗普真的有意限制 AI 资本开支并向 AI 公司征税，从而引发 AI 股票泡沫破裂。
Hayes 强调，AI 在过去几年吸收了巨量美元流动性。其估算显示，自 2022 年 11 月以来，AI 相关债务发行规模约为 1.5 万亿美元，同期美国 M2 也增加了约 1.5 万亿美元。这解释了为何比特币未能在美元流动性扩张背景下进一步大幅上涨。他列出了刺破 AI 泡沫的三项因素：能源成本上升、市场无法吸收 SpaceX、Anthropic 和 OpenAI 三大 AI 相关 IPO，以及特朗普转向反对 AI。若 AI 股票下跌，投资者将缺乏额外资金买入比特币，银行也会收紧贷款，信用收缩将进一步压制流动性。
在投资组合方面，Hayes 透露 Maelstrom 股票组合持有大量美国上市能源生产商仓位，已卖出 AI 相关股票并抛售非核心加密资产。上周已抛售 HYPE、NEAR 和 WLD，同时因 Orchard Pool 漏洞抛售 ZEC，目前仍持有比特币和 ETH。他认为，AI 泡沫破裂后可能引发金融危机，进而带来大规模流动性扩张，因此比特币可能先跌后涨，同时其将通过衍生品进行战术性做空交易。
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