核心摘要
6 月 9 日，Bitfinex 分析师发布报告指出，比特币市场已经从此前推动价格上涨的”积累阶段”转入”派发阶段”。报告称，在 4 月至 5 月经历强劲买盘之后，现货累计成交量差值已明显转负，表明此前进场的投资者正在市场走弱过程中持续卖出，而非继续持有或增加仓位。
正文解读
分析师表示，短期持有者成本基础已跌破 77,800 美元的真实市场均值，意味着大量近期入场的资金已陷入浮亏状态。这一情况使每次价格反弹都容易形成新的抛售压力，因为被套资金倾向于在回本前先行离场。Bitfinex 认为，链上数据和资金流数据均显示，当前市场更接近一次”派发主导”的结构，而非典型的恐慌性见底。
报告强调，在现货需求出现明显恢复之前，市场整体仍处于防御性结构之中。所谓防御性结构，是指买盘力量不足以消化卖压，价格更容易在缺乏承接的情况下出现持续阴跌。这种结构往往需要时间或新的资金面催化才能被打破，单靠技术性反弹难以扭转趋势。
这一判断与链上分析机构 Glassnode 最新报告的结论相一致。Glassnode 数据显示，近期市场每日已实现亏损达到 13.5 亿美元，其中约 7.7 亿美元来自长期持有者的止损卖出行为，长期持有者通常被视为市场的”压舱石”，其大规模止损具有较强信号意义。
要点
重点观察
- 现货累计成交量差值已由正转负，呈现典型派发特征
- 短期持有者成本基础失守，反弹抛压明显
- 已实现盈亏比降至 0.29，接近 2 月恐慌抛售期间水平
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