核心摘要
美国前财长、美联储前主席珍妮特·耶伦 6 月 12 日在巴黎出席 2026 东方汇理资产管理全球投资论坛时表示，美国近期降息的理由”已基本消失”。她指出，当前通胀压力与宏观不确定性叠加，使货币政策的调整空间受到明显限制，市场需重新评估利率路径。
正文解读
耶伦认为，美国经济正同时承受三重供给侧冲击。一是关税带来的价格压力，二是中东局势引发的能源供应扰动，三是人工智能投资热潮推动的电力成本上升。这些因素叠加，意味着通胀在未来一段时间仍将持续高于美联储设定的目标水平。
她同时对美国财政可持续性发出警告。耶伦表示，美国联邦政府债务水平被市场低估的风险正在上升，债务负担与利率高企共同推高了财政脆弱性。她直言美国财政政策路径”不可持续”，目前利息支出已超过国防开支，长期国债市场可能面临风险重估。
在增长方面，耶伦认为劳动力市场仍具韧性，但货币政策的真正关键变量是通胀预期的变化。短期内加息可能性较低，但在当前环境下，”近期降息的理由已经消失”，市场正在据此调整对利率路径的预期。
要点： 通胀受关税、能源与 AI 电力成本三重供给冲击支撑 联邦债务风险被低估，长债市场或迎重估 降息门槛抬升，市场对利率路径预期正在修正
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