核心摘要
美 SEC 于 6 月 12 日提出拟撤销《Regulation NMS》中的两项核心规则 Rule 611 与 Rule 610(e)，意在简化市场结构、降低交易成本，并通过强化竞争机制推动美国资本市场长期演进。这两项规则自 2005 年设立以来一直是美国股票交易体系的基础性约束，Rule 611 要求交易必须按全国市场系统中的最优报价执行，Rule 610(e) 则禁止出现锁定或交叉报价。
正文解读
此次规则调整可能对代币化美股及 DeFi 交易产生深远的结构性影响。Galaxy Digital 研究主管 Alex Thorn 指出，Rule 611 长期是链上股票交易面临的核心障碍，因为链上自动做市商（AMM）机制天然难以满足跨场所的最优报价与订单路由要求。一旦该规则被废除，市场执行或将更多转向基于”最佳执行义务”的监管框架，这将为链上交易、AMM 以及代币化股票释放更大的制度空间。
在背景层面，SEC 主席 Paul Atkins 强调，提案的目标是借助市场自身竞争机制持续优化市场结构，而非依赖繁复的微观规则。分析人士普遍认为，撤销这两项规则意味着监管思路正从强制性的报价优先级，转向更灵活的执行质量评估框架，这与近年来加密行业推动链上证券化交易的方向高度契合。
要点：Rule 611 取消后，链上 AMM 撮合将不再受跨场所最优报价硬性约束；监管重心可能从”报价优先”转向”最佳执行”；代币化股票和链上美股交易有望获得更明确的制度空间。
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