核心摘要
CryptoQuant 分析师 Axel Adler 6 月 12 日发文表示，比特币正持续流入交易平台，而稳定币资金则不断撤离，市场供需两端同步走弱，被认为是比特币自 5 月高点回落约 22% 的重要原因。
正文解读
从供给端看，链上数据显示，比特币 30 日净交易平台流量指标已由 5 月初的净流出状态转为明显净流入，目前约为+11.4 万枚 BTC。相比 5 月初约-8.5 万至-11.5 万枚 BTC 的水平，市场已从筹码积累阶段逐步转向派发阶段。该指标在 6 月初一度升至约+16.7 万枚 BTC，表明越来越多持币者将比特币转入交易平台，潜在卖压持续增加。
从需求端看，反映市场买盘力量的稳定币流动性正在减弱。数据显示，稳定币 30 日均线净流量目前约为-1.05 亿美元，持续处于负值区间。5 月初该指标仍维持在+4000 万至+9000 万美元之间，显示交易平台拥有较充裕的买入资金；但自 5 月中旬以来开始转负，并于 6 月初扩大至约-1.5 亿至-1.7 亿美元，意味着稳定币资金持续流出交易平台。
在比特币供给增加、稳定币购买力下降的双重压力下，市场短期面临较大的流动性收缩风险。从历史经验看，当交易平台 BTC 存量持续上升而稳定币进场资金持续下降时，往往对应着价格承压的阶段，场外观望情绪也会随之升温。
要点：BTC 流入交易平台趋势若延续，卖压可能进一步释放；稳定币净流入持续为负，意味着新增买盘支撑有限；短期价格或将继续受到供需失衡的压制。
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