核心摘要
在最新一期由 Brad Gerstner 与 Bill Gurley 主持的科技投资播客 BG2 中，对冲基金 Atreides Management 创始人兼首席投资官 Gavin Baker 表示，Elon Musk 旗下人工智能公司 xAI 的云计算业务可能正成为其商业版图中最被低估的增长引擎之一。
正文解读
Baker 在节目中引用了分析师 Clark 的观点，指出 xAI 与 Google 达成的云计算交易，按每吉瓦算力计算，其运营利润可能已经高于 Anthropic、Meta、Google 和 OpenAI 等主要 AI 领域主要玩家。此外，Freda 对 Colossus 1 项目的测算显示，其内部收益率可能高达 55%。这意味着 xAI 在云计算基础设施上的投入回报远超行业平均水平。
Baker 认为，如果企业能够以 6%、7%到8%的利率融资，再将资金投向内部收益率约 55%的项目，其财务逻辑非常直接且具有吸引力。他进一步指出，xAI 从一个并非 AI 云服务商身份的玩家，在短时间内迅速跃升为全球第四大左右的 AI hyperscaler，这一转型速度和规模令人瞩目。
从市场背景来看，xAI 的快速崛起正值全球 AI 基础设施建设热潮的缩影。随着大规模算力需求的持续攀升，云计算业务的盈利能力成为市场关注的焦点。尽管 xAI 在公众讨论中更多与对话式 AI 产品相关，但其云计算基础设施的商业价值正在被越来越多的机构投资者重新评估。
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