重构赎回机制，Apyx 2.0升级应对压力测试

23BTC 资讯速递自动整理 · 结构化解读

核心摘要

6 月 16 日，Apyx 在经历 6 月以来最大规模压力测试后，正式推出「Apyx 2.0」框架，对赎回机制、抵押结构与透明度指标进行系统性重构，以应对此前出现的价格脱锚与赎回挤兑风险。

正文解读

Apyx 协议于今年 2 月上线，流通规模一度扩张至约 5 亿美元。近期市场剧烈波动下，其核心抵押资产 STRC 出现历史最大回撤，稳定币 apxUSD 在二级市场一度跌至约 0.90 美元。尽管协议处理了大规模赎回请求，整体仍维持了偿付能力。此次压力测试暴露出核心问题在于超额抵押缓冲区的机制设计——在极端行情下，如果允许按净资产价值（NAV）赎回，会形成「先赎回者套利、后持有者承担损失」的结构性激励，加速资金外流并侵蚀系统缓冲。

为此，Apyx 2.0 引入「双层价值体系」取代此前单一 NAV 框架。新体系中，「赎回价值」将作为所有铸造与赎回的统一定价基准，在压力与正常市场中均适用；「总抵押价值」则用于展示包括超额抵押缓冲在内的完整储备规模。协议强调，两者之间的差额即为透明可见的风险缓冲区，但该缓冲区不再直接用于按面值赎回，从而消除「无风险套利窗口」，避免在市场下跌时触发系统性挤兑。Apyx 表示，这一调整将使缓冲区从「可被优先抽取的套利目标」转变为「持续积累的稳定器」。

此外，Apyx 计划引入 RFQ（询价赎回）机制，在市场压力期间允许用户通过报价撮合方式与对手方直接交易，以改善流动性退出效率，并降低自动化赎回对价格的冲击。