核心摘要
OpenAI 在 2026 年第一季度的财务数据揭示了其高速扩张背后的巨大成本压力。据公司向股东披露的文件显示，当季营收为 57 亿美元，但现金流出高达 37 亿美元，烧钱速度占营收的六成以上。营收与现金流出规模均较去年同期翻了三倍。截至季末，公司持有的现金及有价证券从去年底的 400 亿美元增至超过 730 亿美元，融资储备依然充裕。
正文解读
要点：一季度净亏损超过 213 亿美元，但其中约 124 亿美元来自可转换权益及认股权证负债的公允价值变动，属于非现金会计调整。剔除这一影响后，运营亏损为 93 亿美元，其中包括 23 亿美元的员工股权激励支出。同期研发费用达到 86 亿美元，显示公司在模型训练和技术迭代上的投入力度不减。
在营收成本方面，主要用于提供模型服务的支出为 35 亿美元，毛利率从去年同期的 33% 提升至 39%，盈利能力有所改善。然而，更大的隐性支出在于算力基础设施的长期承诺。截至 2025 年底，OpenAI 的云算力采购承诺额高达 6650 亿美元，相关合同将延续至 2030 年。上周，公司已秘密提交上市申请，市场普遍认为此举意在为后续融资和资本运作铺路。
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